如何利用VIE架构进行海外融资上市？

1.什么是VIE架构2。VIE:绕开监管，获得海外融资的有效工具3。VIE架构4有什么好处。VIE架构5有哪些风险。如何构建vie架构6？构建vie 7时应该签署什么协议。总结。 1.什么是VIE架构？ VIE，即可变利益实体，字面意思是“可变利益实体”，但在中国一般称为“协议控制”。具体解释如下:“所谓VIE架构，就是让境外投资公司通过中国法律下的合同安排，控制没有直接股权关系的境内公司的经营，从而按照国际会计准则，将境内公司的财务数据纳入境外投资公司的财务报表。”

说白了就是在海外或者境外设立一个“空壳公司”，然后通过这个“空壳公司”与“境内经营主体”签订一系列协议，然后通过这些协议完全控制这个境内经营主体公司的架构。借助这种VIE架构，中国互联网公司可以获得海外投资者的外汇投资，并成功在海外上市；它还可以从事中国法律禁止或限制外国投资的领域，如互联网信息服务、旅游、教育和娱乐。

2.VIE:绕过监管，获得海外融资的有效工具。 或许大部分人是从财经八卦新闻中第一次知道VIE架构的，最著名的八卦就是马爸爸在2011年单方面将支付宝从VIE架构中剥离，将支付宝变成了纯国产架构，因为按照当年的政策环境，中国监管部门是不会在VIE架构中向互联网金融公司发放支付牌照的。诚然，从8年后的今天复牌来看，可以说马爸爸高瞻远瞩，让支付宝在中国移动支付市场一马当先，造就了今天资产千亿美元的蚂蚁金服。但当年马爸爸被千人指责，所有互联网企业家都指责马爸爸让海外投资者动摇了对VIE架构的信任，因为几乎整个中国互联网都是建立在VIE架构的基础上。

为什么要说“要用海外资金，就要建VIE架构”？我们来看看下面这些名字:新浪、搜狐、网易、百度、腾讯、阿里巴巴、国美、360、蒙牛、携程、盛大、新东方、分众传媒……这些名字有什么共同点？你可能会马上看到他们都是民营企业，但第二个共同点是什么？

第二个共同点是他们都采用VIE模式进行红筹海外上市。什么是“红筹上市”？红筹上市是指中国公司的主要经营资产和业务在中国境内，但在境外交易所(主要是纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、香港证券交易所、伦敦证券交易所、法兰克福证券交易所和新加坡证券交易所等)上市的上市模式。)间接以在海外离岸司法管辖区(通常在开曼群岛、英属维尔京群岛或百慕大等)注册的离岸公司的名义。).

3.3有什么好处。VIE架构？ 1.便利融资:中国大陆有外汇管制政策，如果有海外结构，更容易获得海外资本；

2.避开限制外商投资的领域:中国法律在一些领域禁止或限制外商投资，如互联网信息服务、旅游、在线出版、教育、娱乐等。

3.规避证监会苛刻条件:根据证监会文件规定，境内企业在境外募集资金必须满足“4-5-6”原则，即企业总资产不低于4亿，上一年度利润不低于6000万，上市融资金额不低于5000万美元；

4.简化上市程序:避免国内企业境外上市审批程序繁琐冗长；即使通过了商务部、外汇局等N个部门的审批，在境外成功上市，如果业务拓展需要增发股票发债，也要重新报批。

5.财富最大化:上市后，流通不受限制，很容易卖出股票变现。

VIE框架实现了公司“经营权”和“收益权”的分离。海外实体获得收入和资产，国内实体负责经营和管理。通过VIE协议，企业可以一举两得，既符合国内监管要求，又符合境外上市要求，同时符合双重标准。

4.4有什么风险。VIE架构？ 1.政策不确定性:在国家现行法律法规下，VIE结构一直处于模棱两可的状态，没有明确规定可以出具“出生证明”，也没有明确的限制和一刀切的政策，因此VIE结构面临政策不确定性。其中，《外国投资者并购境内企业条例》(10号文件)为红筹上市设置了诸多障碍，使得民营企业通过VIE结构海外上市之路布满荆棘。

2.回流问题:万一VIE框架无法在海外上市，拆掉海外红筹框架成本很高，时间也很长。

VIE架构红筹上市可以说是中国民营企业发展和融资模式创新的缩影。然而，中国模糊的政策和国外多变的经济形势，给准备利用VIE结构上市的民营企业蒙上了一层阴影。

5.如何构建VIE架构？ 经过多年的改进，VIE结构可以构建得非常复杂。在这里，我们简单粗暴地举个栗子:假设“自然人股东A”和“自然人股东B”有一个“境内经营实体”，已经持有ICP、SP和网络文化运营牌照。现在有美元基金“投资者1”和“投资者2”推出投资。两个自然人股东应该如何打造VIE？

首先，在国内部分，两个自然人需要成立两家国内控股公司，即“国内控股公司A”和“国内控股公司B”。然后，两个自然人向国家外汇管理局办理“37号文件备案”，两个境内控股公司办理“ODI备案(商务委、发改委)”。

那么，应该在海外设立一家股份制公司。出于税务原因，持股公司将设立在英属维尔京群岛，这是一个离岸免税天堂。境内两大自然人股东及美元基金均已分别设立“BVI公司C”、“BVI公司D”、“BVI公司E”及“BVI公司F”。4家BVI公司投资成立“开曼公司”，未来将在美国上市。

继续，我们不会用开曼公司直接在中国设立WFOE，因为中国和香港有CEPA(更紧密经贸关系)，所以我们会在开曼公司下再建一层香港公司“HK Hong Kong Company”。香港公司注册后，海外架构基本完成。

最后，我们应该以HK Hong Kong Company为母公司，在中国大陆投资设立WFOE(外资企业)，通过这个WFOE接管美元基金的融资，然后WFOE“WFOE”与国内实体签订“VIE控制协议”，这样国内外的整个VIE结构就可以算是完成了。

详情请见下图:

VIE架构图

6.构建VIE时应该签什么协议？ 1.股权质押协议:即“境内经营主体”股东将其股权质押给“WFOE”；

2.独家咨询协议:本协议约定“WFOE”向“境内经营主体”提供独家知识产权和技术咨询服务，主体向WFOE支付的费用为年度净利润。说白了，一个“国内商业实体”无论一年赚多少钱，都要给“WFOE”，本质上是一个利润转移协议。

3.其他补充协议:我们将补充协议中需要考虑的条款分为“经济类”、“控制类”和“其他类”。

A.经济类:系列优先股、分红权、延期/出售权、赎回权、优先清算和视同清算、员工期权；

B.控制类:优先购买权、优先购买权和共同销售权、反稀释权和保护性条款；

c其他类别:转让权、知情权和检查权、登记权、补偿权、不竞争/排除权和最优惠待遇。

总之，所有协议的目的都是将这个“国内商业实体”等同于希望在海外上市的“开曼公司”。

7.摘要 1.VIE是通过构建复杂的框架和一系列协议，实现“经营权”和“收益权”的分离，达到“绕开国内监管”和“实现境外融资上市”的双重目的。

2.VIE模式就像一把悬在很多企业头上的达摩克利斯之剑。目前监管部门还是默认VIE架构的存在，因为互联网的发展确实需要大量的资金投入，所以这些企业能够在海外上市，用外国投资者的钱来发展我们自己的业务，是一件好事。但与此同时，监管部门也意识到，包括媒体、文化、出版、互联网在内的行业相对敏感，应该加以引导和监管，因此让VIE走得太远不符合我们的国家利益。